市场 | 30家园林上市公司，谁是真正的赚钱高手？

30家园林企业的业务情况

我们先来看看30家园林企业的业务情况，有一些企业是通过资产重组（借壳）进入到园林行业，例如美丽生态、华塑控股、中毅达、美晨科技、丽鹏股份、云南旅游、岳阳林纸、海南瑞泽、天广中茂等；有2家企业是仅做园林设计的，为杭州园林、启迪设计；其他的企业基本上都是以园林工程施工为主、园林工程设计为辅。

总市值

上市公司的总市值代表了其在资本市场的实力，其市值高低与投资者对公司价值的认可度、上市公司所处行业的发展前景、公司的可持续盈利能力等因素相关。我们看看30家上市的园林企业9月25日收盘价计算的总市值：

• 从绝对市值来看，东方园林的总市值高居榜首，达到552亿元，远远高出第二梯队的公司；

• 第二梯队市值的公司有9家，他们的市值在100-250亿元，分别为天广中茂248亿元、蒙草生态188亿元、铁汉生态187亿元、棕榈股份148亿元、美晨科技123亿元、岭南园林118亿元、岳阳林纸115亿元、东珠景观102亿元、海南瑞泽101亿元；

• 第三梯队，也就是其余的19家上市园林企业，他们的市值在20-100亿元。我们看到园林类上市企业的市值没有低于20亿元的。

注：总市值为2017年9月25日收盘价计算。

如果市盈率接近的话，园林企业的盈利能力远高于其他细分行业的建筑企业，对于“市值/营收”这一指标，园林上市企业普遍在3-10，即使是国际顶尖的法国万喜，也才0.95，国内建筑巨头中国交建、中国中铁、中国建筑、中国铁建、中国电建、中国中冶这一指标在0.2-0.5，可见园林企业比房建、基建企业的盈利能力要高很多。

营业收入与人均营收

从营业收入来看，我们发现，虽然园林企业也不乏500多亿、200多亿市值的企业，但是营收规模普遍不都不大，排名第一的东方园林2016年营收86亿元，而排名第二的岳阳林纸，园林只是主营业务之一，收入最多的是造纸和化工。

我们将30家企业按营业收入分成三个梯队，与总市值三个梯队的特征相比，营业收入具有明显的特征：

• 第一梯队（营收超30亿元的企业5家）：东方园林（86亿元）、岳阳林纸（58亿元）、铁汉生态（46亿元）、棕榈股份（39亿元）、美晨科技（30亿元）；营收第一梯队的企业，基本上也都是市值最高的企业。

• 第二梯队（营收10-30亿元的企业12家）：蒙草生态（29亿元）、普邦股份（27亿元）、岭南园林（26亿元）、天广中茂、海南瑞泽、丽鹏股份、文科园林、云南旅游、美尚生态、美丽生态、云投生态、东珠景观；

• 第三梯队（营收7000万元-10亿元的企业13家）：这一梯队的内部，市值差距比较大，高的市值近70亿元，低的市值只有20多亿元，但是第三梯队内部企业的营收差距更小一些，5-7亿居多，营收3亿元以下的企业总共就2家。

人均营收与企业的经营水平、管理水平、自营比例等因素都相关，那我们同时也来看看园林企业的人均营收情况，以供其他的园林借鉴。下表是根据30家园林上市公司公布的年报和招股说明书整理出的在岗员工数量和人均营收，员工数量取自2016年底在职员工的数量合计（母公司在职员工+主要子公司在职员工）。

从人均营收来看：

• 东方园林不再遥遥领先，2016年人均营业收入218万元，排第5位；

• 人均营收排在第一梯队的企业（人均超过200万元6家）：棕榈股份358万元、绿茵生态339万元、美晨科技266万元、东珠景观251万元、东方园林218万元、美丽生态205万元；

• 人均营收排在第二梯队的企业，人均150-200万元，有10家；

• 人均营收排在第三梯队的企业，人均低于150万元，有14家。我们看到，2家园林设计企业杭州园林、启迪设计的人均营收是排在最后的，分别为人均57万元、43万元，这是由于这两家企业的业务仅仅有园林设计业务，并没有施工业务，设计企业的人均营收比施工企业低，这很正常。

净利润和净利润率

如果说营业收入是每天进账的总和，那净利润就是公司最后能实实在在留在口袋里的钱。所以净利润是衡量企业经营效益的主要指标，净利润多，企业的经营效益就好，反之自然就差。下图为30家上市园林企业净利润、净利润率的情况，与营业收入相比，排名又略有不同：

• 首先，东方园林的净利润额还是毫无悬念的稳居首位，2016年净利润高达13亿元，远远甩开第二梯队的园林企业，而且净利润率高达15.1%，居上市园林企业中较高水平；

• 净利润排在第一梯队的为：东方园林13.0亿元、铁汉生态5.2亿元、美晨科技4.5亿元、天广中茂4.2亿元、蒙草生态3.4亿元。

• 净利润率在第一梯队的为：绿茵生态25.1%、杭州园林20.9%、美尚生态19.8%、东珠景观18.9%、天广中茂17.4%、启迪设计15.9%。我们发现，2家园林设计企业，虽然人均营收很低，但是净利润率却很高，这也是设计企业与施工企业的差异所在。我们还看到天广中茂的净利润额和净利润率都处在第一梯队，那是由于他的主营业务除了园林，还有农业产品，而农产品的利润率非常之高。

总得来说，从单个角度而言，30家上市园林企业各有特色。若论总体实力的话，目前综合实力最强的5家企业要数东方园林、铁汉生态、美晨科技、棕榈股份、蒙草生态。

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